Piyasa fiyatlandırmasında risk algısı

Piyasa yaklaşımı… Fed’in 75 baz puanlık artış ve enflasyonla mücadelenin öncelikli olduğu açıklamalarının ardından S&P 500 endeksi negatif bölgede kalmaya devam ediyor. Powell ve Fed üyelerinin önümüzdeki toplantılarda faiz oranlarını 75 baz puan artırabileceği düşüncesi dolar endeksi ve ABD tahvil faizlerinin yükselmesine neden oluyor.

Hisse senetleri ve tahvil faizleri… Küresel hisse senedi piyasaları, parasal sıkılaştırmanın büyümeye zarar verebileceğine ve durgunluğa ve hatta stagflasyona neden olabileceğine dair yaygın inanışla satış rotasını izlemeye devam ediyor. Yeni ekonomik veriler ve agresif Fed beklentileri, Hazine getirilerini keskin bir şekilde artırdı. 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi 2011’den bu yana en yüksek, 2 yıllık getiri ise 2007’den bu yana en yüksek seviyede. Buna rağmen, 2022 boyunca nominal getirilerin artmasına rağmen, kısa vadeli reel faiz oranları hala negatif bölgede.

FOMC, federal fon oranı için hedef aralığını 75 baz puan artırarak 27 yılın en büyük faiz artışını gerçekleştirdi. Komite ayrıca agresif bir sıkılaşma hızının önümüzde olduğuna işaret etti. Fed’in nokta grafiği, politika yapıcılarının bu yıl sonuna kadar medyan 175 baz puanlık ek sıkılaştırma beklediğini gösterdi.

S&P 500 endeksi ile ABD 2 ve 10 yıllık tahvil faizleri karşılaştırması… Kaynak: Bloomberg

Sonuç? Enflasyonda çalan alarmlara yanıt olarak, FOMC daha da şahinleşti. Fed’in bilançosunun daralmasıyla birlikte, finansal koşullar önümüzdeki aylarda önemli ölçüde sıkılaşacak. Yüksek maliyetli ortamda talebin yumuşaması, büyük olasılıkla şirketlerin de kar marjlarını sıkıştıracaktır.  Düşen karlar da sermaye harcamaları ve üretimde kesintilere neden olacaktır.

PMI ve tarım dışı istihdam verilerinin önümüzdeki dönemde ABD ve küresel ekonomilerin seyri hakkında önemli bilgiler sağlayacağını düşünüyoruz. Yavaşlayan büyümenin daralmaya dönüşmesi etkisi 2023’te bir resesyon olgusuna dair riskleri artırmıştır. Bu risklerin artmasında da tedarik zinciri, jeopolitik riskler gibi ekonomik yavaşlama faktörlerine Merkez bankası agresif sıkılaşmalarının olumsuz katkısından endişe edilmesi etkili olmuştur. Hazine getiri eğrisinin düzleşmesi veya tersine dönmesi bu konuda önemli işaretleyici olarak izlenecektir.

Kaynak Tera Yatırım-Enver Erkan
Hibya Haber Ajansı